导语：2025年最后一月，比特币（BTC）在90,000美元关口前踟蹰不前，与屡创新高的美股和贵金属市场形成鲜明对比。然而，在一片看似胶着的市场情绪中，Bitfinex上的鲸鱼玩家却展现出罕见的乐观，其多头持仓已攀升至近两年来的最高水平。这究竟是年末的“烟雾弹”，还是为2026年牛市埋下的伏笔？本文将结合最新链上数据与市场分析，为您解读本周比特币的五大看点。
核心观点：鲸鱼逆势布局，关键支撑位成多空博弈焦点
尽管比特币未能将90,000美元转化为有效支撑，但市场并非全无亮点。据Bitfinex交易所数据显示，其鲸鱼用户的多头头寸已累积至近两年高位，这在当前略显疲态的市场中，无疑是一个值得关注的积极信号。分析师指出，这表明大型投资者可能在为2026年的潜在行情进行战略性布局。
市场背景分析：流动性收紧与期权到期后的高波动预期
当前市场环境复杂。一方面，传统风险资产（除加密货币外）在美联储1月降息预期低迷的背景下依然表现强劲。另一方面，比特币市场在年末面临流动性考验。据监测资源CoinGlass数据显示，在过去三天，为应对年末传统金融市场（TradFi）最后的交易日，现货价格附近的流动性显著增厚。
值得注意的是，上周五价值240亿美元的期权到期，为市场注入了新的不确定性。交易员CrypNuevo在X平台上分析称，这标志着未来几周市场可能迎来高波动性成为常态。他同时指出，上方需关注94,300美元和100,000美元的关键阻力位，而下方的风险则集中在85,000美元中段区域，该区域存在大量低时限（LTF）的清算集群。
技术分析层面，交易员兼分析师Michaël van de Poppe将目光投向20日简单移动平均线（SMA），目前该均线位于89,400美元。他认为，若能有效突破并站稳该均线，将意味着BTC价格走势的“场景转换”。
关键支撑何在？短期持有者成本线成“牛熊生命线”
展望未来，比特币价格要重新确立上涨趋势，一个核心任务是将其关键阻力位转化为支撑位，而这些位置往往与各类持有者的成本基础（Cost Basis）高度重合。成本基础，又称“已实现价格”，反映了从钻石手到新入场者等不同类型比特币投资者的平均买入成本。
根据链上分析平台Glassnode的最新数据，短期持有者（STH，指持有比特币不超过6个月的实体）的已实现价格目前为99,785美元。历史经验表明，在牛市期间，STH的成本基础往往能起到关键支撑作用。然而，数据显示，在比特币创下历史新高两个多月后，STH实体仍在链上以亏损状态转移代币，其经过过滤和平滑处理的每日已实现损失额高达3亿美元。这揭示了市场内部的结构性压力。
结尾预测：震荡筑底，为2026蓄力
综合来看，比特币在2025年末正经历一场复杂的多空拉锯战。鲸鱼的逆势加仓与短期持有者的亏损抛售形成对比，市场在90,000美元关口附近反复试探。投资者应关注89,400美元（20日SMA）的得失，以及85,000美元中段区域的支撑强度。尽管短期内高波动性可能持续，但若比特币能成功消化上方抛压，并依托关键持有者成本线完成筑底，那么当前的市场整理，或将成为2026年新一轮行情启动前的宝贵蓄力期。与比特币历史上的牛市回撤相比，分析师普遍认为，当前的调整幅度依然“微不足道”，长期叙事并未改变。
