近期，一项关键指标显示，比特币可能已悄然步入熊市周期。据市场分析，尽管市场对2026年普遍抱有乐观预期，但CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）基于多项指标发出预警，并预测比特币可能在2026年触底，价格区间或为$56,000至$60,000。这一观点与许多看好2026年行情的分析师预测相左，引发了市场对当前周期阶段与未来走势的重新审视。
核心观点与数据：牛市评分指数转熊，关键指标揭示市场转向
分析师指出，CryptoQuant的莫雷诺在近期节目中透露，其用于构建“牛市评分指数”的大部分指标在2025年11月初就已转为看跌，且至今尚未恢复。该指数通过网络活动、投资者盈利能力、比特币需求和流动性等一系列指标来综合衡量市场状况，分值范围为0到100。值得注意的是，根据CoinGecko数据，比特币价格在2025年10月创下$126,080的历史新高后回落，年终收盘价低于年初的约$93,000，这一走势与指标转向相互印证。
市场背景分析：历史规律与当前环境的异同
回顾历史，加密市场的熊市通常伴随着整个行业的大幅回撤，且价格恢复可能需要数年时间。莫雷诺的分析基于比特币的“已实现价格”（即所有比特币持有者的平均成本价）和历史表现。他解释称，在牛市中，市场价格会大幅偏离已实现价格向上运行；而在熊市中，价格往往会向已实现价格回归，这通常被视为熊市底部的基准预期。若从历史高点下跌至$56,000，跌幅约为55%。莫雷诺认为，与以往熊市动辄70%-80%的跌幅相比，55%的回调“相对温和”，可以被视为一个积极的信号。
此外，值得注意的是，当前的宏观环境与2022年熊市有所不同。莫雷诺指出，本轮周期尚未出现类似Terra、Celsius或FTX的高调暴雷事件，市场结构似乎更为稳定。同时，大型机构投资者的持续定期积累、更庞大的潜在交易者与投资者群体，以及行业内更可靠的公司和项目，都可能为市场提供一定的缓冲。
结尾预测：底部区间与长期展望
综合来看，尽管短期指标暗示熊市可能已经开始，但市场基础与以往周期相比已发生深刻变化。莫雷诺预测，在未来一年左右的时间里，比特币的熊市底部很可能出现在$56,000至$60,000的范围内。投资者应关注网络基本面、机构资金流向以及宏观经济政策等多重因素，以应对可能到来的市场波动。最终，市场是否会遵循这一预测路径，还是会在新的叙事和资金推动下走出不同行情，仍有待时间验证。
