进入2026年，比特币挖矿行业正释放出关键的转折信号。根据摩根大通发布的最新研究报告，比特币网络算力在去年12月连续第二个月下滑，而矿工盈利能力也同步降至历史低点。这一系列数据背后，是矿业竞争格局的潜在变化，还是市场周期调整的前奏？投资者应密切关注这一趋势对相关上市公司及整个加密生态的深远影响。
核心观点与数据：算力与盈利双降，行业竞争趋缓
据市场分析，摩根大通分析师指出，比特币网络的月度平均算力在12月下降了30 EH/s（环比下降3%），至平均1,045 EH/s。算力是衡量区块链网络计算能力和矿业竞争强度的关键指标，其连续下滑通常被视为行业竞争压力暂时缓解的信号。
更值得关注的是矿工盈利能力的急剧收缩。报告估算，上月矿工平均每日每EH/s的区块奖励收入仅为38,700美元，较11月下降7%，同比大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。此外，每日区块奖励的毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17,100美元。盈利空间的持续收窄，正直接考验着矿工的运营效率与成本控制能力。
市场背景分析：上市公司表现分化，全年市值逆势增长
尽管近期矿业数据疲软，但将视角拉长至整个2025年，美国上市的比特币矿企和数据中心运营商却呈现出另一番景象。摩根大通追踪的14家相关公司，其总市值在2025年底已攀升至480亿美元，全年累计涨幅高达73%。这表明资本市场对矿业长期价值的认可与短期经营波动并存。
值得注意的是，个股表现分化剧烈。例如，Hut 8在上月成为该组别中表现最佳的公司，实现了2%的涨幅；而CleanSpark则表现不佳，股价下跌了33%。纵观全年，14家公司中有9家的股价表现超越了比特币本身的涨幅，其中以IREN和Cipher Mining为首。这种分化凸显了在行业整体承压时，具备高效运营、低成本优势或独特战略布局的矿企更具韧性。
结尾预测与展望
比特币算力与矿工盈利的同步下滑，可能预示着挖矿行业正进入一个关键的整合期。效率低下的矿工可能被迫退出，而拥有先进技术、低廉能源成本和稳健财务的头部企业有望进一步巩固市场地位。随着2026年的展开，矿业竞争将从单纯的算力比拼，转向综合成本控制、能源策略和多元化收入模式的较量。对于投资者而言，在关注比特币价格本身的同时，更应深入分析矿企的基本面与抗风险能力，以应对潜在的市场洗牌与新的投资机遇。
