随着加密货币市场逐渐从叙事炒作转向基本面驱动，一场关于项目真实价值的“大考”正在来临。近日，Galaxy Digital创始人兼CEO迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）对两大老牌项目——瑞波（Ripple）的XRP和卡尔达诺（Cardano）的ADA——发出了尖锐质疑。他指出，尽管两者拥有坚韧的社区粉丝基础，但其链上活跃度与采用率仍然薄弱，在日益成熟的市场中，仅靠社区热情恐难维系长期价值。这引发了行业对“社区信仰”与“实际效用”孰轻孰重的深度思考。
核心观点：诺沃格拉茨强调，未来非比特币类代币的估值逻辑将与传统企业趋同，即基于收入、使用率和可衡量的价值。他在近期的一次访谈中直言不讳地提问：“瑞波能坚持下去吗？卡尔达诺能坚持下去吗？”他认为，像XRP和ADA这类不被视为“货币”的代币，必须证明其超越忠诚社区的真正效用，才能在未来立足。
市场背景分析：链上数据揭示了令人担忧的采用现状。据市场数据，XRP目前市值约1150亿美元，排名第五；ADA市值约130-140亿美元，排名第十二左右。然而，其链上活跃地址数却与市值严重不匹配。根据CryptoQuant数据，XRP活跃地址数仅为16,703个，卡尔达诺活跃地址数刚过19,000个。相比之下，索拉纳（Solana）等生态活跃的项目通常拥有数百万级别的活跃地址，其SOL代币市值约为720亿美元。值得注意的是，这种巨大的数据反差，正是分析师对XRP和ADA“实际使用价值”提出质疑的核心依据。
具体来看，瑞波公司虽利用XRP作为其RippleNet网络中快速、低成本跨境支付的桥接资产，并与多家银行和金融科技公司建立了合作，但批评者长期指出，其有机活动水平较低，难以支撑其数百亿美元的估值。而对于卡尔达诺，诺沃格拉茨评论其创始人查尔斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）“凭借一个人们并不怎么使用的区块链，维持了一个强大的社区”。
结尾预测：投资者应关注，随着市场选项越来越多，竞争日趋激烈，单纯依赖社区凝聚力的项目将面临严峻挑战。诺沃格拉茨将社区驱动型代币与Hyperliquid等能产生真实收入并执行利润回购的新兴项目进行了对比，暗示了市场价值评估标准的转变方向。未来，能否展示可验证的、广泛的实用性和可持续的经济模型，将成为XRP、ADA乃至同类项目能否“撑下去”并赢得下一轮增长的关键。加密市场的成熟，正迫使每一个项目用实实在在的“基本面”来回答市场的拷问。
