自2025年以来，比特币市场走势引发了一场核心辩论：持续了十余年的四年减半周期模型是否已经失效？随着现货ETF带来的巨量机构资金涌入，以及全球监管环境的转变，传统的“减半-牛市”叙事正面临前所未有的挑战。分析师阵营已出现明显分裂，这场关于周期存废的争论，将直接影响未来两年的市场走向与投资策略。
核心观点与数据分歧
目前，市场分析机构对比特币未来走势的预测出现了显著分歧。一方面，以灰度（Grayscale）为代表的机构预测，比特币将在2026年上半年创下历史新高。另一方面，渣打银行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick则直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币的价格预测减半，调整为到2026年底达到15万美元。值得注意的是，包括Ark Invest CEO Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes在内的多位加密行业领袖均认为，四年周期已成为过去式。
市场背景分析：新旧力量的博弈
传统的四年周期理论紧密围绕比特币减半事件构建。减半将矿工奖励削减一半，减少新比特币的流通供应。历史上，这被视为一个可预测模式的催化剂：积累期、减半后约18个月达到顶峰的牛市，随后是急剧回调和多年的熊市。一些分析师指出，比特币当前的价格走势完全符合四年周期的特征，自减半后的一年内已从峰值下跌了30%，并进入了看跌阶段。
然而，颠覆性的力量正在涌现。LVRG Research主管Nick Ruck指出，减半周期似乎在2025年开始瓦解。他补充说，这种瓦解是由ETF和企业国库资金带来的持续机构需求驱动的，这“减弱了预期中的峰值后暴跌，并降低了与以往周期相比的波动性”。机构资金的“压舱石”效应，正在平滑以往剧烈的周期波动。
与此同时，看跌观点同样坚定。10x Research CEO Markus Thielen认为，比特币已在2025年10月下旬进入熊市，成为第一个为经济放缓定价的主要风险资产。分析师“Rekt Capital”也坚持认为四年周期依然有效，但他在12月20日表示：“如果BTC的4年周期‘被打破’，那可能只是升级了。” Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”分析称，大部分抛售压力来自于“被2021年创伤过的老玩家”和“期待减半后两年出现熊市的四年周期信仰者”。
结尾预测：范式转换还是周期演进？
综合各方观点，比特币市场正处于一个关键的范式转换节点。投资者应关注两大核心变量：一是以美国现货ETF为代表的制度化需求能否持续提供支撑并改变资产属性；二是全球宏观经济政策（如流动性变化）与监管框架的演变。分析师Alex Wacy的总结颇具启发性：四年周期或许并未被打破，被打破的只是人们的预期。未来市场可能不再简单地重复历史剧本，而是在传统周期框架上，叠加了机构化、全球化的新叙事层。2026年的市场高点，或将由“新资金逻辑”而非单纯的“减半稀缺性”来定义。
