在比特币价格徘徊于87,879美元高位的背景下，一个反常现象正引发市场高度关注。作为全球最大的上市公司比特币持有者，微策略（MSTR）的股价却遭遇了自2020年8月采纳比特币作为储备资产以来，首次连续六个月的下跌。这一罕见走势与其持续增持BTC的行为形成鲜明对比，分析师指出，这可能预示着加密市场相关股票的投资逻辑正在发生深刻变化。
核心数据显示，微策略股价在2025年下半年经历了前所未有的持续疲软。根据加密分析师Chris Millas分享的数据，从2025年7月到12月，该公司股票月度回报率持续为负。其中，8月下跌16.78%，10月下跌16.36%，11月更是重挫34.26%，12月再跌14.24%。截至2025年12月31日，该股收于151.95美元，过去六个月累计下跌59.30%，过去一年下跌49.35%。值得注意的是，这种连续阴跌的模式打破了历史规律——以往在2022年熊市中出现的暴跌，往往会在数月内伴随超过40%的强劲反弹，而此次却未见任何类似的技术性修复。
这一现象发生的市场背景尤为值得玩味。尽管微策略股价表现惨淡，但公司对比特币的信仰与增持行动却从未停止。2025年12月29日，公司执行主席Michael Saylor宣布，以约1.088亿美元的价格再次购入1,229枚BTC。截至12月28日，微策略总计持有672,497枚比特币，总成本约为504.4亿美元。然而，比特币资产本身的同期表现却远好于公司股票。截至2026年1月1日，比特币价格报87,879美元，过去一个月仅下跌5.06%，过去三个月下跌27.36%，过去一年跌幅为9.65%。
更广泛的对比揭示了更深层次的问题。微策略的股价表现不仅跑输了其持有的核心资产比特币，也大幅落后于其所在的纳斯达克100指数，该指数在2025年全年上涨了20.17%。这种与公司基本面（BTC储备增长）及大盘走势的双重背离，促使市场重新评估以比特币储备为核心估值锚点的上市公司股票逻辑。投资者应关注，这是否意味着市场对“比特币概念股”的估值正在去泡沫化，或是对公司除比特币持有外的其他业务前景产生疑虑。
展望未来，微策略股价的持续疲软是否会成为加密股票市场的先行指标，是2026年初的关键观察点。若这种脱钩现象持续，可能迫使其他持有大量加密货币的上市公司重新思考其财务策略与市场沟通方式。同时，这也为投资者提了一个醒：在加密领域，即便拥有最硬核的资产信仰，股价的走向也依然会受到市场情绪、流动性以及更宏观的经济环境的复杂影响。市场正在等待一个明确的信号，来判断这究竟是长期趋势的转折，还是一次深度的价值重估过程中的阵痛。
