在加密货币现货ETF的激烈竞争中，一个标志性事件刚刚发生。据市场分析，灰度投资（Grayscale Investments）已宣布为其以太坊信托ETF（ETHE）进行首次质押收益派发，这不仅是该产品的首次，更是所有美国上市的现货加密ETF中的首例。此举被视为将链上质押活动与传统金融市场产品深度结合的里程碑，或将对整个以太坊ETF市场格局产生深远影响。
核心数据与事件：首笔派发与市场反应
根据官方公告，灰度以太坊信托ETF（ETHE）的持有人将获得约每股0.08美元的现金派发，资金来源于该基金自启用质押功能后所获奖励的出售所得。值得注意的是，该派发计划已于本周二执行，以周一市场收盘时的持仓记录为准。消息公布后，该ETF在早盘交易中上涨约2%，显示出市场的积极反馈。灰度于2023年10月6日为其以太坊产品激活了质押功能，通过机构托管人和第三方验证者进行，这使得ETHE及其迷你信托ETF（ETH）成为首批能够接触以太坊质押收益的美国上市现货加密ETP。
市场背景：百亿赛道启航，巨头竞逐质押功能
美国现货以太坊ETF自2024年7月开始交易，2025年成为其首个完整运作年度，期间吸引了高达96亿美元的净流入。据CoinMarketCap数据，目前美国现货以太坊ETF管理的总资产规模已达约180亿美元。其中，贝莱德的iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）以约111亿美元的市值位居榜首，其次是灰度的ETHE（约41亿美元）和灰度以太坊迷你信托ETF（约15亿美元）。
尽管灰度目前是唯一发放以太坊质押收益的上市基金，但竞争早已悄然展开。分析师指出，包括富达、21Shares在内的多家顶级资管机构已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，寻求为其以太坊ETF增加质押功能。例如，Cboe BZX交易所已在3月提交规则变更提案，旨在为富达以太坊基金增加质押选项。更引人注目的是，资管巨头贝莱德已于去年11月在特拉华州注册了一只“质押版”以太坊ETF，这被视为其在现有现货以太坊ETF之外，布局带质押功能产品的关键一步。
运作模式与监管特殊性
灰度基金的运作模式有其独特性。其产品在《1940年投资公司法》的框架外运作，这是监管美国传统ETF的主要法规。这种结构虽然允许其进行质押活动，但也意味着其投资者享有的监管保护与传统ETF有所不同。在灰度的以太坊信托ETF中，质押获得的以太坊奖励会被转换为现金，并以美元形式分发给投资者，而非直接支付ETH代币。
结尾预测：质押功能或成未来ETF标配
灰度此次首开先河的派发行动，无疑为整个行业树立了标杆。随着投资者对收益产品的需求日益增长，以及以太坊网络质押机制的成熟，“质押收益”很可能从差异化优势演变为未来以太坊现货ETF的“标配”功能。投资者应关注后续贝莱德、富达等巨头的相关产品进展，一旦获得批准，将极大丰富市场选择，并可能引发新一轮的资金流入与产品创新竞赛。2026年的加密ETF市场，围绕质押功能的竞争或将进入白热化阶段。
