随着2025年美联储三次降息落地，加密市场却意外陷入调整，总市值自高点蒸发逾1.45万亿美元。市场目光已聚焦于2026年第一季度：若美联储暂停降息步伐，比特币（BTC）会否跌至7万美元，以太坊（ETH）会否下探2400美元？分析师指出，流动性环境而非单纯的利率政策，正成为主导BTC与ETH走势的核心变量。
核心观点与数据：暂停降息或触发短期回调，但“隐形QE”提供缓冲
据加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei分析，若美联储在2026年第一季度维持利率不变，叠加通胀压力持续，比特币价格可能回调至7万美元，以太坊则可能下探2400美元关口。这一预测基于历史数据与当前宏观环境。值得注意的是，尽管2025年第四季度美联储连续三次降息0.25%，但以纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）为代表的官员仍强调通胀风险与数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号，这为市场带来了不确定性。
市场背景分析：降息为何未能提振加密市场？
回顾2025年，美联储的降息举措并未如预期般推动加密货币市场上涨。相反，比特币、以太坊及主要山寨币普遍遭遇抛售。分析师指出，这背后存在两大关键原因：一是市场对通胀数据的疑虑。尽管11月CPI数据显示为2.63%，理论上应增加2026年Q1降息概率，但创纪录的美国政府停摆可能扭曲了劳工统计局的数据收集，导致通胀读数存在失真风险，这种不确定性压制了市场情绪。二是政策转向的微妙信号。美联储官员的“不急于进一步行动”的表态，削弱了市场对持续宽松的预期。
“隐形QE”登场：流动性暗流或成市场新支撑
投资者应关注一个可能被忽视的关键变化：美联储已于12月1日正式结束量化紧缩（QT），并启动了储备管理购买（RMPs）计划。该计划涉及约400亿美元的短期国库券购买，旨在稳定银行储备、缓解货币市场压力。部分市场观察者将此称为“隐形量化宽松”（Stealth QE）。与2020-2021年大规模QE期间每月约8000亿美元的资产负债表扩张相比，当前RMPs的规模虽小，但若在2026年第一季度持续，仍将悄然向系统注入流动性。历史数据显示，2020-2021年的QE期间，加密市场总市值暴增超过2.90万亿美元。因此，即便没有激进的降息，持续的流动性支持也可能提振风险偏好，为加密资产价格提供底部支撑。
结尾预测：多空博弈下的2026年Q1展望
综合来看，2026年第一季度加密市场将处于多空因素交织的复杂环境。一方面，美联储暂停降息的“鹰派暂停”风险确实存在，可能引发价格的技术性回调。另一方面，“隐形QE”带来的流动性暗流，叠加比特币现货ETF持续超过500亿美元的净流入及机构积累，可能构成强大的下方支撑。Jeff Mei进一步指出，在此背景下，比特币甚至有望获得上行动力，价格区间可能上看至9.2万至9.8万美元。最终，市场的方向将取决于“政策利率暂停”与“隐性流动性注入”这两股力量孰强孰弱。投资者应密切关注美联储关于利率路径与资产负债表操作的任何最新表态，以把握市场节奏。
（本文仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
