导语：2025年，加密衍生品市场格局正经历一场静默但深刻的变革。据Coinbase研究院最新报告揭示，链上永续合约已成为驱动市场增长的核心引擎，月度交易量突破万亿美元大关。这一现象不仅标志着去中心化交易平台的崛起，更预示着加密金融产品正从边缘走向主流。
核心数据与观点：根据Coinbase研究员David Duong的分析，截至2025年底，去中心化交易所处理的月度永续合约交易量已超过1万亿美元。这一惊人数据背后，是交易者行为模式的根本性转变。由于缺乏传统的山寨币季节，大量交易者转向利用杠杆寻求更高回报，而非依赖现货市场。永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，使得交易者能够以相对较少的资本放大风险敞口。
市场背景分析：这场由链上永续合约引领的浪潮，主要由Aster、Hyperliquid等去中心化平台推动。值得注意的是，在过去30天内，链上永续合约总交易量达到约9720亿美元。其中，Lighter以约2030亿美元的交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后，市场竞争日趋白热化。
具体来看，Hyperliquid于2023年底推出其链上永续合约平台，并在2024年增加现货交易后获得更广泛关注。今年7月，该平台创下纪录，单月处理交易量约3190亿美元。而Aster在9月其代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶去中心化永续合约排名，占当时总DEX永续合约活动的一半以上。此外，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter，也在11月其公共主网上线后成功融资6800万美元。
分析师指出，永续合约正在超越孤立的高杠杆交易工具范畴，逐渐成为DeFi市场中核心的、可组合的基础构件。这种演变意味着其应用场景和金融创新潜力正在被大幅拓宽。
结尾预测与展望：展望未来，股权永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币的24/7交易访问权限和杠杆特性，与传统市场交易时段之外对主要美国股票的风险敞口需求相结合。投资者应密切关注这一融合趋势，链上衍生品市场从加密原生资产向更广泛传统资产类别的扩张，或将定义下一轮牛市周期的关键叙事。随着基础设施的不断完善和产品创新的加速，一个更具深度、流动性和复杂性的去中心化金融衍生品生态正在形成。
