2025年12月的FOMC会议纪要意外揭示了美联储的深层忧虑：政策利率之外，金融体系的短期流动性风险正在悄然累积。这份发布于12月30日的文件显示，尽管市场普遍预期利率将保持稳定或小幅下调，但美联储官员已将关注焦点转向了可能因现金储备不足而引发的市场突然动荡。分析师指出，这一信号对于高度依赖流动性的加密货币市场而言，是一个不容忽视的宏观警报。
核心观点：流动性紧缩风险超过利率变动
据会议纪要披露，美联储官员对经济基本面的判断总体稳定，市场在当时普遍预期将有一次25个基点的降息，并对2026年的进一步降息有所期待。然而，真正的讨论核心已超越利率政策本身。纪要反复强调，短期融资市场（即银行和金融机构为满足日常交易进行隔夜借贷的市场）正显示出趋紧的迹象。值得注意的是，这种压力在部分官员看来，甚至比2017-2019年美联储缩减资产负债表期间的压力来得更快。
市场背景："充足"储备下的脆弱平衡
问题的核心在于银行体系的现金储备水平。纪要指出，储备金已降至美联储认为的“充足”水平。但这并非高枕无忧的信号。官员们描述这一水平区间时指出，市场条件在此区间会变得更为敏感：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，并加剧流动性压力。具体风险指标包括隔夜回购利率的升高和波动加剧、市场利率与美联储管理利率之间利差的扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。
季节性因素更是放大了这种担忧。美联储工作人员的预测显示，2026年初将面临多重压力：年底的资金压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季因税款大规模流入美国财政部在美联储的账户，可能会急剧消耗银行储备金。会议纪要警告，若不采取行动，储备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测：2026年市场前瞻与投资者策略
面对潜在的流动性收紧风险，美联储与会者已开始讨论预防性措施，旨在2026年季节性压力加剧前，防止现金短缺。对于加密货币投资者而言，这意味着需要重新评估宏观环境。传统金融市场的流动性紧缩往往会导致风险资产承压，并可能引发跨市场的波动传染。投资者应关注美联储后续的资产负债表操作及其对美元流动性的影响，这将是判断2026年上半年市场风险偏好的关键。在全球央行政策微妙转向的背景下，保持对短期融资市场信号的敏感度，或许比单纯预测利率走向更为重要。
