近期，关于比特币鲸鱼正在大规模重新积累的说法甚嚣尘上，然而最新的链上分析却给出了截然不同的结论。据市场分析，交易所的资金整合行为扭曲了数据，所谓的“鲸鱼囤货”可能只是一场美丽的误会。与此同时，一个更值得关注的信号正在浮现：长期持有者的行为模式已悄然转向积极。本文将深入解读链上数据，剖析市场真实结构。
核心观点：CryptoQuant研究主管Julio Moreno明确指出，公开分享的“鲸鱼积累”数据在很大程度上被与交易所相关的活动所扭曲，而非反映真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有超大余额的钱包数量，导致链上追踪器错误地将此类活动归类为鲸鱼积累。当过滤掉这些与交易所相关的数据失真后，数据显示，大型持有者仍在分发比特币，而非积累。
市场背景分析：这一数据意义重大，因为比特币鲸鱼对市场有着巨大的影响力，大额交易常常驱动价格走势和波动期。然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生变化，这些ETF已成为数字资产的主要持有者。值得注意的是，总体鲸鱼余额仍在持续下降。持有100至1,000 BTC地址的持仓量也在减少，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）资金持续外流。在鲸鱼行为引发争议的同时，其他链上数据指向了一个更值得关注的群体——长期持有者的积极转变。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，比特币的长期持有人在经历了自2019年以来最大规模的抛售事件后，在过去30天内已转变为净积累者。这一转变表明，近期比特币最大的抛售压力来源之一可能正在缓解，至少短期内如此。
结尾预测：比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了重新测试11月低于80,000美元的低点。截至发稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。投资者应关注，虽然鲸鱼叙事可能被夸大，但长期持有者的信心恢复可能为市场构筑更坚实的基础。未来，随着ETF等机构工具的影响深化，市场主导力量或将持续转移，单纯追踪鲸鱼钱包的活动可能不再能准确预测市场动向。
